近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金(jīn)本(běn)期(qī)利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货(huò)消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧(ōu)美银行业(yè)出现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随(suí)着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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