低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的

　　本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克(kè)中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数(shù)据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年颓势(shì)，一是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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