在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别lì)满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因。同时(shí)，他们(men)也(yě)建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权(quán)益一年(nián)定期(qī)开(kāi)放(fàng)基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确(què)认时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披(pī)露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售部门机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在(zài)基金经(jīng)理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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