尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基中国欠别国钱吗本面的(de)确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月中国欠别国钱吗20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电中国欠别国钱吗(diàn)股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。

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