财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在(zài)2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机(jī)酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的(de)实际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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