财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收(shōu)突破(pò)百亿元。但包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大(dà)巨头的(de)具(jù)体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(b哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点ié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一(yī)步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净(jìng)利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端议价能哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点(néng)力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目(mù)前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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